Bonos para principiantes: cupón, amortización, TIR y duration

Cuando comprás un bono, le prestás dinero a quien lo emite: el Estado nacional, una provincia o una empresa. A cambio, el emisor se compromete a devolverte el capital y pagarte intereses en fechas determinadas. Por eso se los llama instrumentos de renta fija: las condiciones de pago se conocen de antemano. Lo que no está garantizado es que el emisor cumpla, ni el precio al que podrás venderlo antes del vencimiento.

Las partes de un bono

Cada bono tiene un prospecto o condiciones de emisión que definen:

• Emisor: quién debe el dinero.
• Moneda: pesos, dólares, o pesos ajustados (por CER, por tasa, por dólar).
• Valor nominal (VN): el capital original de referencia.
• Cupón: la tasa de interés que paga y cada cuánto (por ejemplo, semestral).
• Amortización: cómo devuelve el capital. Puede ser todo al final (bullet) o en cuotas.
• Vencimiento: la fecha del último pago.
• Ley aplicable: argentina (ley local) o extranjera (por ejemplo, Nueva York), lo que define dónde se resuelven los conflictos.

Cómo se lee el precio

Los bonos suelen cotizar por cada 100 de valor nominal. Si un bono cotiza a 80, pagás 80 por cada 100 de capital original.

• Valor técnico: lo que el emisor debería pagar si cancelara hoy: capital residual más intereses devengados (interés corrido).
• Paridad: precio ÷ valor técnico. Una paridad de 80 % significa que el mercado paga el 80 % de lo que "vale" el bono según sus condiciones. Paridades bajas suelen reflejar dudas sobre la capacidad de pago.

Ojo: después de que un bono amortiza parte del capital, el precio se sigue expresando cada 100 nominales originales, aunque el capital pendiente sea menor. Por eso conviene mirar el valor técnico.

La TIR: el rendimiento del bono

La TIR (tasa interna de retorno) es la tasa que iguala el precio que pagás hoy con el valor presente de todos los pagos futuros. Dicho simple: es el rendimiento anual que obtendrías si comprás hoy, cobrás todos los pagos en las fechas previstas, los reinvertís a esa misma tasa y mantenés el bono hasta el vencimiento.

La relación entre precio y TIR es inversa:

• Si el precio baja, la TIR sube (pagás menos por los mismos flujos).
• Si el precio sube, la TIR baja.

Una TIR muy alta no es una "oferta": suele significar que el mercado percibe mucho riesgo de que el emisor no pague.

Duration: cuánto se mueve el precio

La duration mide, de forma aproximada, cuánto cambia el precio de un bono ante un cambio en las tasas. Una duration modificada de 5 indica que si la TIR exigida sube 1 punto, el precio cae alrededor de 5 %.

• Bonos más largos y con cupones bajos tienen mayor duration: más sensibles.
• Bonos cortos tienen menor duration: más estables.

Es una herramienta central para medir el riesgo de tasa.

Tipos de bonos en Argentina

Los bonos del Tesoro en pesos se colocan en las licitaciones que anuncia el Ministerio de Economía. Los profundizamos en letras y bonos del Tesoro en pesos.

Ley local y ley extranjera

Los bonos soberanos en dólares tienen versiones bajo ley argentina (los "Bonares") y bajo ley de Nueva York (los "Globales"). En reestructuraciones pasadas, los inversores valoraron más la ley extranjera, por eso suele cotizar con algo de premio.

Riesgos de los bonos

• Riesgo de crédito: que el emisor no pague o reestructure su deuda.
• Riesgo de tasa: si las tasas suben, el precio baja.
• Riesgo de moneda: que la moneda en que cobrás pierda valor.
• Riesgo de liquidez: que no puedas vender a un precio razonable.
• Riesgo de reinversión: que, al cobrar, las tasas disponibles sean más bajas.

Argentina tiene un historial de reestructuraciones de deuda. Por eso el riesgo país es un indicador tan seguido: lo explicamos en riesgo país.

Cómo empezar

1. Elegí un tipo de bono acorde a tu objetivo (cubrirte de inflación, de devaluación, o buscar tasa).
2. Leé las condiciones: moneda, vencimiento, cupón, amortización.
3. Mirá la TIR, la duration y el volumen negociado.
4. Pensá qué pasa si tenés que vender antes de tiempo.

Practicalo

En Tikvah podés comprar bonos públicos y obligaciones negociables con precios reales de BYMA y ver cómo cambia su valor en el tiempo, incluidos los pagos de renta y amortización, sin arriesgar dinero.

Contenido educativo general. No constituye recomendación de inversión. Las condiciones de cada bono están en su prospecto oficial.